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鋁價二季度或將強勢震蕩
 

鋁價在今年尤其是4月以來是表現較好的有色品種,未來是否能維持漲勢主要取決于下游需求和復產產能。需求方面房地產復蘇較強,復產產能邊際增加量或相對較弱。預計鋁價二季度或將強勢震蕩。

宏觀數據向好
中國4月官方制造業PMI為50.1,比上月回落0.4個百分點,連續2個月保持在擴張區間,但幅度有所減弱;3月份,中國M2同比增長8.6%;3月份中國社會融資規模增量為2.86萬億元,比上年同期多1.28萬億元。其中M2和社融數據比較超預期。
  
從用電量看,中電聯披露了2019年3月電力數據:3月全社會用電量5732億度,同比增長7.5%,超出預期。1~3月用電量1.6795萬億度,同比增長5.5%。3月全國發電量5698億度,同比增長5.4%;1~3月發電量1.6747萬億度,同比增長4.2%。
  
從鐵路貨運量來看,2019年1月、2月、3月累計同比分別為8.2%,3.3%和3%,呈弱復蘇狀態。2019年1月、2月、3月我國金融機構人民幣貸款余額分別為87.18萬億,87.92萬億和89.03萬億,同比增幅為14%,較為中性。目前,寬信用仍在向下傳導,而且減稅降費的持續性較強,中國經濟將持續復蘇。

樓市“小陽春”
建筑用鋁占我國鋁終端消費33%左右。統計局公布我國1~3月全國房地產開發投資同比增長11.8%,高于1~2月的11.6%;房屋新開工面積同比增長11.9%,顯著高于1~2月的6%。1~3月商品房銷售面積同比下降0.9%,前兩月為下降3.6%;同期商品房銷售額同比增5.6%,前兩月為增長2.8%。3月末商品房待售面積為51,646萬平方米,同比下降9.9%。
  
根據房企的調研數據,今年前四個月,有75家房企銷售額突破百億,其中,碧桂園、萬科、恒大、保利、融創等5家龍頭房企銷售額突破1000億元。在銷售保持平穩的同時,房企拿地積極,土地溢價率超100%的現象再次出現,單月有18家企業拿地超過50億元,刷新了最近一年多土地市場的月度紀錄。其中,融創、碧桂園、新城、中海、華潤、綠城、榮盛、金地等8家企業拿地超過100億元。
  
這和房企融資渠道邊際改善是密切聯系的。4月,房企密集發布融資接近2600億元,融資規模接近8500億元。但由于我國居民杠桿率的高企和中央“房住不炒”的定位,樓市“小陽春”將難長期持續,但在中期仍將支撐鋁價。
  
電力電子和交通運輸領域分別占我國鋁消費的14%和12%。根據中國乘聯會數據顯示,3月份,中國廣義乘用車零售銷量為178萬輛,同比減少12%,連續10個月下跌,呈斷崖式失速,汽車行業仍未見拐點。根據《國家電網有限公司2018社會責任報告》,2019年國家電網計劃投資額5126億元,較去年實際完成額同比增長4.84%,比較中性。
  
復產情況
隨著4月份以來鋁價的迅速攀升,電解鋁行業利潤水平得到一定程度恢復,但尚不足以刺激大規模復產。目前的時點也對應了山東魏橋因響應秋冬限產政策關停產能的陸續恢復。2018年11月,山東魏橋關停產能約為50萬噸。4月15日,山東省公告文件《關于山東魏橋鋁電有限公司54.2萬噸電解鋁產能置換方案的公示》。按該計劃山東魏橋需要在置換產能投產后,拆除原有產能才能達產,而預期的啟動拆除時間為6月。預計二季度后這部分產能可能對鋁價造成壓力。
  
今年一季度,國內電解鋁累積產量863.3萬噸,同比減少1.2%。其中3月份產量298.1萬噸,同比減少1.5%。由于供需仍然偏緊,二季度基本面仍可保持樂觀。但由于普遍預期鋁價攀升會刺激更大規模的復產,且魏橋置換產能復產臨近,預計鋁價將以強勢震蕩為主。

(來源:中國有色金屬報)

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